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瓦包装盒大变?#31181;?#38469; 龙头企业的经营状况分析

更新时间:2017-11-21   编辑:xyadmin 近年来,随着包装盒原材料的上涨和终端消费领域的饱和,中国的瓦楞包装盒行业进行了重构阶段,大量破产倒闭式的洗牌不可避免,产能迅速向龙头企业集中成为必然。

那么,中国瓦楞包装盒行业的现状和生存环境究竟是怎样的呢?

伴随着现代商业、物流产业的快速发展,瓦楞纸制品的应用范围也在不断扩大,目前瓦楞纸板已成为现代包装盒中使用最为广泛的包装材?#29616;?#19968;,无论是运输包装还是销售包装,由其加工而成的瓦楞包装盒则成为商品包装的大宗,是出口商品和国内市场商品包装的必备产品,成为现代商业和贸?#21672;?#20351;用最为广泛的包装容器。

根据派恩咨询(PassionConsultant)发布的?#27573;?#26469;全球瓦楞纸盒包装市场研究报告》,2013年全球瓦楞市场值已经超过1400亿美元,占全球总额已经接近30%,其所创造的产值已经占到中国纸包装行业整体产值的85%左右。如下图所示,我国瓦楞包装盒年产量虽然受短期供需关系影响?#20852;?#27874;动,但是自2000年以来平均增速在20%以上。

瓦楞纸箱包装行业的下游是各种消费品行业,如食品饮料、电?#21360;⒓业紜?#24555;消品等。在经济转型和消费升级的大背景下,这些行业的需求?#20013;?#26106;盛,越来越多的高端客户急需高品质的瓦楞纸箱和附加服务,而能提供此类产品和服务的厂商产能增量却还跟不上此类市场的需求增量。

例如?#19994;?#39046;域的竞争?#25214;?#28608;烈,海尔、海信、长虹等大厂家,不仅需要在产品技术质量上相互竞争,还必须在产品出货的物流速度、仓库存的成本控制、包装印刷的精美宣传效果等方面超过对手。

这种竞争的结果就是对高端瓦楞纸箱和附加服务(精美印刷、物流优化、库存节约方案等等)的需求越来越大。高端客户本身?#32454;?#30340;盈利能力使得他们对纸箱包装成本不太敏感,再加上这些客户对高品?#25163;?#31665;和服务的迫?#34892;?#27714;,他们接受弹性定价的意愿也比?#32454;摺?br />
青岛包装的下游客户多数为消费品行业的龙头企业,此类客户的订单占比高达60%-70%。我们观察?#19994;紜?#28040;费电?#21360;?#24555;消品、食品饮料等行业上市公司近年来平均毛利率可以发现,?#19994;紜?#28040;费电?#21360;?#39135;品近五年在20%-25%之间,啤酒和饮料在35%-40%之间,白?#30772;?#33796;酒在55%-65%之间。

这些行业的龙头企业经营状况良好、盈利能力强、业务发展的可?#20013;?#24615;高,同?#22791;?#30475;重包装的设计感、差异化,强调包装对自身品牌定位、品质和销售的提升效果,因此对包装的价格相对不敏感。此外,为了保证供货的?#20013;?#24615;,高端客户通常也不会轻易更?#36824;?#24212;商,客户黏性高于其他?#35805;?#23458;户。

相比之下,青岛包装近三年的毛利率分别为19.14%、19.71%、19.72%。毛利率的高低在一定程度上影响着?#32654;?#31354;间的大小。由于下游客户毛利相对高、?#32654;?#31354;间较大,青岛包装因此有条件提供除包材之外更具附加值的服务。

青岛包装作为纸包装龙头,得益于集团采购所获得的强大议价能力,青岛包装上游的瓦楞包装盒生产原材料价格比同行要低,并且相对稳定。

瓦楞纸箱/纸板的原材料是瓦楞原纸和箱板纸,目前国内产能最大的是玖龙纸业和理文造纸,此外规模居前的还有泰盛集团、福建联盛、潢涌造纸、荣成纸业、浙江景兴、广东万利达、永丰余、山东世纪阳光等。从2014年产能对比可以看出,玖龙和理文的价格对市场影响力最大,是瓦楞原纸和箱板纸的价格的重要参?#32423;?#35937;。

二市场分散集中度低,整合打造协同增效在行业集中度方面,国内前十大纸包装企业的份额之和还不足10%。这主要是由于瓦楞纸箱包装行业的进入门槛?#31995;停?#23548;致外购加工纸箱厂(三级厂)的海量存在,瓦楞纸箱的市场份额非常分散。美国瓦楞纸箱市场前5大龙头公司的市场份额均在10%以上,其中市占率第一的国?#25163;?#19994;更是达到27%,澳大利亚、台湾等发达市场前五大纸包装企业的市场份额?#25429;?#36229;过了50%,行业集中度明显高于我国。

相比于海外,我国瓦楞纸箱包装行业仍处于成长期,不到10%的行业集中度相比成熟的瓦楞纸箱市场明显偏低。我们认为,随着下游消费品行业的品牌化与集中度提升,我国纸包装行业未来?#27493;?#21576;现逐步整合的趋势,拥有客户资源优?#21860;?#20840;国性布局优势的企业将赢得发展的主动权。

上文提到,青岛包装的下游客户多数为消费品行业的龙头企业,这类高端客户的发展战略正在改变着瓦楞纸箱的采购模式。传统模式下,各地分工厂负责挑选各?#36816;?#22312;地区的纸箱供应商,存在产品包装印刷服务不协调、管理成本高、信息难以及时反馈至大客户总部等缺陷。

大客户战略下的集成采购模式,总部直接与全国布局的优?#20351;?#36135;商签订协议,进行统一采?#28023;?#24182;由供货商负责物流配送服务。这样便于总部直接控制供货商,而分公司负责向总部反馈供货商的服务质量,监督管理效率得?#33014;?#22823;的提升。青岛包装这样在全国各地广泛布局的龙?#20998;?#31665;企业在?#25214;?#28608;?#19994;?#31454;争中更具优势,在此基础上进行外延并购能够进一步激活产能、提升效率,更好地服务客户,创造商业价值。

青岛包装从上市之初就着手全国布局,截至2016年3月已经在全国26座城市拥有近30个生产基地,是瓦楞行业在全国布点最多的企业,与集团化大客户共生形成网络效应。我们认为,下游行业需求高速发展和分散的竞争格局,为瓦楞纸箱包装行业龙头的发展壮大孕育?#21496;?#22823;机遇,而青岛包装凭借包装研发设计、方案优化,以及物流配送、客户服务等优势,有望通过内生增长与外延并购的方式巩固自身行业领导者的地位。

三产业基金促进外延成长,收购国?#25163;?#19994;部分业务上文提到的国?#25163;?#19994;(InternationalPaper)是美国瓦楞纸箱龙头,在美国市场占有率27%排名第一。青岛包装积极推进行业整合,成立产业并购基金并收购了国?#25163;?#19994;在中国与东南亚的瓦楞包装箱业务,未来将有望产生良好的协同效用和网络效应。
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